油价继续触底下降_油价下跌了

1.预期明年油价会大幅上涨至多少？

2.中国油价历史最高时候多钱一升呢？

3.人民币汇率贬值对原油价格影响大吗？

4.8.18日猪价“涨翻天”，油价大降预警，羊价粮价“更揪心”！咋了

5.当前全球经济空间格局及其发展趋势是怎么样的

6.金融危机后的日本

预期明年油价会大幅上涨至多少？

2021年3月6日，国际市场原油价格牛气冲天，布伦特油价格在连续上涨五个月后今天收盘价格逼近每桶70美元，再创最近一年油价新高。美国华尔街金融机构分析师们继续看涨油价，甚至预期明年油价会涨至100美元以上。

有机构根据国内成品油价格形成机构和最新的原油价格测算，预计在3月17日晚上开启的国内成品油调价时间窗口，将会迎来史无前例的“国内油价调整九连涨”。

扩展资料

过去一年国际油价暴跌：

回望过去一年，2020年1月初国际油价触及阶段高点后，随即进入下行模式。3月份，随着疫情在全球蔓延，原油需求大幅下跌，国际油价更是开始暴跌模式。

2020年4月20日，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格崩盘，暴跌55.90美元，收于每桶-37.63美元，跌幅为305.97%。这也是石油期货自1983年在纽约商品交易所开始交易以来，首次跌入负数。

在历史性触底后，国际油价又开启了反弹模式，到2020年底已经恢复到同年2月底水平。进入2021年，随着全球疫情拐点的出现，世界经济逐渐重启，国际油价再度升温。

中国油价历史最高时候多钱一升呢？

2018年10月份油价突破了历史之最，在个别地方现在95号的汽油更是出现了9.32元一升的价格，这已经突破了国内历史油价的最高纪录！我国的油价大大小小一共进行了十八次调整，其中上调11次，下调6次，搁浅一次！但是在这十几次的调整中，涨幅远远大于下调的幅度！

石油价格猛涨应该说只是一种市场恐慌，但是结构性供应危机谈不上。虽然利比亚的局势一直扑朔迷离。但是从世界的整个石油供应结构来说，利比亚占的份额并不大。最主要的问题是石油价格本身就处在一个通胀的轨道中。里面更大的原因还是投机在作怪。”

同时，中海油董事长傅成玉也发表观点认为：无论从短期或长期来说，流动性泛滥、美元弱势及对美元贬值的预期，导致油价将持续上涨，低油价时代已经一去不复返，中国应做好应对长期高油价的准备。

国际油价暴涨：

国际油价周四大幅反弹，布伦特原油期货和美国原油期货双双暴涨逾10%，收复本周早些时候全球市场动荡时的大幅失地，得益于市场臆测委内瑞拉呼吁召集OPEC紧急会议、全球股市反弹和供应速度放缓催生空头回补式反弹行情。

华尔街日报报道称，委内瑞拉与OPEC成员国接触，力促与俄罗斯召开紧急会议制定遏制油价大跌的计划。

布伦特原油期货价格周四收涨4.42美元，涨幅10.25%，报47.56美元/桶；美国NYMEX原油期货价格周四收涨3.96美元，涨幅10.26%，报42.56美元/桶。

中国股市大涨缓解了市场有关该国经济的担忧，并推动大宗商品在本周遭遇抛售后普遍上涨。周四，上证综指收盘上涨5.3%。美国股市周三打破连续六日下跌的走势，缔造近四年来最大单日涨幅。根据分析师，证券资产的上涨支撑了所谓风险资产如石油和铜的普遍上扬。

以上内容参考?百度百科-油价

以上内容参考?人民网-油价迎2018年最后一次调整，或以“五连跌”收官社会

人民币汇率贬值对原油价格影响大吗？

人民币贬值的话，会使得国内原油价格被迫拉升！人民币贬值越快对国内原油价格影响越大，从这两天我们就可以看到明显的差异，很多投资者很难理解，下面就可以通过简单的计算为大家详细讲解为何人民币贬值对国内原油价格走势影响大

原油开户

假如10点人民币汇率为6 国际原油价格走势40美元一桶， 兑换为国内原油价格就是240元/桶

假如时间到了11点人民币汇率突然从6贬值成为6.3 而国际原油价格走势依然是40美元一桶，兑换为国内原油价格就是241.2/桶

我们可以看到在国际原油价格不变的时候，因为人民币汇率贬值，使得国内原油价格兑换后比之前升高了1.2元/桶。那么如果我们这个时候打开K线图，我们就会发现，国际原油价格没有涨，而国内原油价格走势已经涨了1.2元，K线上也是完全不同。

因此国内的投资者就要清楚明白，当我们发现人民币汇率暴涨暴跌的时候，就要知道，即便国际原油价格走势不变，我们依然可以做多做空，利用汇率赚钱！当然这种情况不多，以后我们做交易，也需要看看人民币汇率的变化了

8.18日猪价“涨翻天”，油价大降预警，羊价粮价“更揪心”！咋了

#国内油价迎下调#8月过半，生猪市场迎来转机，已经出现连续3天上涨，行情再度被市场点燃。

汽油价格继“4连跌”之后，再度出现大幅下调，预期8月23日加油又可节省10元；玉米、小麦价格结伴下行，市场恐慌情绪已现；羊价刚刚出现回暖，然而最近几周又出现震荡下跌。

那么市场究竟如何？后市行情如何发展？下面与大家一起探讨一下：

一、猪价连续上涨，年底前会如何走势？

生猪市场自4月份触底，猪价一度跌回到5.5－6.0元/斤区域，经过5－7月份的震荡上行，猪价回升到了11.8元一线，上涨了几乎1倍。

然而进入8月份，猪价出现高位震荡，并出现1元左右的回落。

不过最近3天，猪价出现连续上涨，猪价已经回到10.68元/斤。

8月18日市场猪价显示，又是19个省份大范围涨价，除了西南地区、西北局部地区以外，各省猪价悉数上涨。

其中：安徽猪价每斤涨2毛，10.5－10.8元/斤；福建涨2毛，11.0－11.3元/斤；其他省份上涨0.05－0.10元不等，具体报价见附表。

目前，全国猪价最高的地区是海南，主流猪价12.0－12.3元/斤，高出均价1.50元左右；最低的地区是东北地区，主流价格在10.1－10.55元/斤，整体上南北方地区差价不大。

目前看，猪价正处于猪周期的上涨阶段，据专家介绍，本轮生猪上周期大概率会持续到2023年的上半年，但是由于在此阶段，生猪生产秩序良好，没有出现大范围疫病，以及因为环保等因素造成的人为减少生猪产能行为，所以本轮猪价上涨不会像上一轮猪价上涨那样“剧烈”，会以温和上涨的情况出现，所以大家对未来猪价的预期不要预期过高。

在个人看来，受第四季度消费“黄金季节”的拉动，年底前猪价回到12、13元一斤的概率还是比较大的。

二、汽油连续下跌，回到8元以下概率多大？

上半年，汽油连续大幅上涨，导致即使92号油价，从7块多钱一升，上涨到了6月中旬的9块多钱，加一箱油比去年要多花100元以上，甚至有网友戏称“92加满负债满满，95加满倾家荡产，98加满三代还款”。

虽然有些夸张，但也足以说明油价确实让大家感觉到压力大了。

但是还好，自6月下旬以来，市场油价出现连续4次下调，整体下调幅度在0.9元/升左右，92号汽油已经降到了8.4元/升左右，很多网友反映，这个价格还是高，最好能回到6、7块钱一升的时代。

现在看来，有希望了，在最近连续6个工作日油价的统计当中，油价持续下跌，为8月23日24时的油价调整奠定了降价的基础。

据了解，今天预期油价下跌247元/吨，比昨天预期跌幅增长39元，折合每升油价下调0.19－0.22元/升，目前呈大幅下跌状态，如果不出意外，下调油价下调已没有悬念。

据业内人士分析，从世界经济衰退、地区争端频发、疫情在全球蔓延等多因素之下，油价仍然存在下行的趋势，让我们拭目以待油价进入“7元时代”的到来吧！

三、粮价走势低迷，何时迎来拐点？

今年的粮食市场，整体来看，玉米价格不如2021年，出现了上半年维持1.43－1.52元/斤的价位，而近2个月回落到1.35－1.45元/斤的价格区间，每吨下跌了200元左右，对于一些贸易商来讲，今年经营玉米赚钱的难度大大增加。

近日，有些贸易商已经出现一些恐慌情绪，加速玉米出货，导致玉米价格雪上加霜，出现了“温水煮青蛙”一样的阴跌模式。

8月17日，玉米市场又有多家企业下调收购价格，其中：山东寿光巨能金玉米下调0.3分，1.374元/斤；天力药业下调0.3分，1.37元/斤；诸城兴贸下调0.3分，1.399元/斤；潍坊盛泰药业下调0.3分，1.368元/斤；福洋生物淀粉下调0.5分，1.362元/斤；诸城源发下调0.3分，1.399元/斤；

河北省德瑞淀粉下调0.5分，1.375元/斤；中粮衡水公司下调0.5分：二等1.33元/斤，三等1.32元/斤；黑龙江成福跌2.0分，1.310元/斤。

此外，山东寿光晨鸣涨0.5分，1.382元/斤。

关于玉米后市，个人认为，虽然目前玉米市场走势偏弱，但仍保持乐观态度，在贸易商恐慌情绪稳定之后，叠加今年玉米预期减产、2023年可替代玉米的陈化小麦和稻谷数量不足、生猪产能预增等多因素之下，在今年的10－11月份玉米市场出现一波反弹行情并不是难事。

再说下小麦，今年小麦市场整体不错，从年初的1.30元左右上涨到最高时的1.60－1.70元一线，目前虽有回落，但仍然保持在1.50－1.60元区间。

近日受玉米价格下滑的拖累，以及加工企业开几率不足、消费淡季等因素影响，价格上也有所疲弱。

8月17日，多家加工企业下调收购价格：山东东明五得利跌0.3分，1.554元/斤；青岛五得利跌0.5分，1.553元/斤；禹城五得利跌0.5分，1.54元/斤；惠民宇东面粉跌0.5分，1.545元/斤；单县飞翔面业跌0.5分，1.545元/斤；菏泽华瑞跌0.3分，1.558元/斤；发达面粉（东区）跌0.3分，1.547元/斤；

发达面粉（西区）跌0.5分，1.547元/斤；发达面粉（武城）跌0.5分，1.55元/斤；发达面粉（潍坊）跌0.5分，1.555元/斤；利生集团（成武）跌0.5分，1.545元/斤；利生集团（梁山）跌0.3分，1.552元/斤；河南志情面业跌0.2分，1.56元/斤。

小麦市场近期有走弱迹象，但是小麦市场不会有大的下跌空间，1.50元/斤应是今年的市场底部，

在当下全国大中专院校开学、加工企业备战第四季度大消费备料、以及国际粮食危机等多个因素，小麦价格存在上涨的动能，预期9、10月份出现一波反弹行情概率较大。

四、羊价刚涨又跌，羊价“上涨周期”何时到来？

从年初到6月份，羊价一直处于下跌状态，平均一只羊下跌150－200元不等，羔羊价格甚至跌了200、300元，养殖户多在亏损的边缘。

不过7月份以来，部分地区羊价出现回暖，有的羊价一斤涨了1块多钱，但是好景不长，近日羊价再度下跌，目前各地育肥羊主流价格已回到了12.5－14.5元/斤区间。

虽然羊价低迷，但是羊肉价格却仍然坚挺，即使便宜的地区，一斤羊肉也要在35元/斤，本人所在的黑龙江绥棱，农贸市场羊肉价格45元/斤，羊排也要43－45元/斤，价格太高，没有特殊情况真的是消费不起。

羊价低迷，羊肉价格居高不下，那么何时会迎来拐点呢？说句心里话，根据羊周期来计算，2018年到2021年，养殖存栏量由29714万头增长到31969万头，增幅达到7.6%，随着弱势产能的淘汰，估计2023年年中时，有可能会迎来羊价趋势性上涨的“拐点”。

但是羊肉价格再涨已没有空间，下跌更是不可能，大概率会保持一个较高的价位，羊肉降到30元以下基本不可能。

各位朋友，8月18日猪价“三连涨”，汽油跌0.23元/升，羊价、粮价扎堆下跌，大家咋看？何时会出现拐点？欢迎发表看法，供大家参考。

当前全球经济空间格局及其发展趋势是怎么样的

美国次贷危机始于2007年下半年，到现在已过一年有余，其效应可分为三个阶段：第一阶段为短期效应；第二阶段为中期效应；第三阶段为长期效应。按照次贷危机阶段划分，全球经济目前正处在第一阶段向第二阶段的过渡。围绕这一问题，讲一讲次贷危机各阶段的主要特征,穿插分析全球经济的现状及前景，以及对中国经济可能产生的影响。

一、短期内发生全球金融危机和严重经济衰退的可能性不大

（一）次贷危机在短期内显现出的主要特征

1.政府干预使金融市场恐慌得到初步遏制

次贷危机发生之初的主要表现是在金融市场上出现严重的流动性短缺。为了遏制流动性短缺波及到整个金融市场，造成金融危机，发达国家政府进行了前所未有的干预。首先是向金融市场注入流动性，其次是降息，再次是减税。美国政府甚至进行了二战以来历史上前所未有的一系列行政干预。政府的一揽子干预，基本上把次贷危机最初阶段的流动性危机化解。

2.防止金融危机成为优先目标

货币管理当局在控制经济增长、通货膨胀、物价稳定等目标时，首要的应是遏制通货膨胀，维护物价稳定。但是，在次贷危机第一阶段，遏制通货膨胀成为次要目标，防止整个经济滑入金融危机成为首要目标。

3.房地产市场持续恶化

2005年，美国的房地产市场开始调整，到2007 年下半年诱发了次贷危机。截至今年7月，房屋开工率在继续下降，房屋的销售情况继续恶化。国内国际对于房地产市场走势的判断分歧非常大，大多数国际机构和私人商业机构认为，今年底或明年初有可能触底，但触底不一定反弹。

4. 短期内发生全球经济衰退的可能性不大

次贷危机第一阶段对实物经济的影响，主要是通过金融渠道向实体经济的传递，最直接表现为金融市场上的信贷紧缩。衡量市场信贷紧缩的诸多指标中，重要的是公司债券收益率和政府债券收益率之间的差别。差别越大，表明公司债券风险越高；公司债券的收益率和政府债券收益率继续扩大，表明金融市场紧缩趋势仍然在继续恶化。但去年10月作出 “短期内发生全球金融危机和严重经济衰退的可能性不大”的结论，现在来看仍可坚持。

（二）次贷危机对美国经济的短期影响

去年第四季度，美国经济出现了负增长。今年，继第一季度出现0.9%的低速增长后，二季度又出现3.3%的高增长。这主要是美联储在背后干预的结果，其中减税是最主要的促进因素。减税使个人的可支配收入增加，进而刺激了消费,这是美国私人消费对经济增长的贡献度。从经济学角度来说，短期的经济刺激，尤其像减税，一般持续6～8个月，如果这一点成立的话，到第三季度减税效应有可能消失，私人消费投资在第三、第四季度会进一步下降。

今年第二季度，美国家庭可支配实际收入急剧上升。7月份开始有下滑趋势。实际上美国通过金融渠道投资为经济增长的贡献，1～3季度一直为负数。而促进美国经济在第二季度高速增长主要基于两个因素：一是出口高速增长，达到3.1%；二是消费。鉴于减税效应将逐步消失，美元汇率出现了触底，对欧元、对日元汇率正在回升，因此美国经常账户贡献度会减少。今年三四季度和明年初，仍然不排除美国经济出现衰退的可能。

与实物经济相比，在虚拟经济方面，首先表现为金融流动性短缺、信贷紧缩，现已波及到证券市场出现下降，但和我国股市相比幅度不大。

二、次贷危机将使通货膨胀风险加大

次贷危机中期，突出特征是通货膨胀的风险加大。今年7月，美国消费价格指数达到5.5%，核心消费物价指数扣除能源、农产品核心消费物价指数并没有出现大幅度下降，说明美国的通货膨胀主要来自外部的传递，包括全球大宗商品价格上涨所引发的。其他国家的通货膨胀也是这样，欧洲中央银行认可的欧元区核心消费物价指数是2%，超过2%就会危害整个经济的发展。

日本经济受长期以来通货紧缩的困扰，最近也出现了上涨，虽然核心消费物价指数刚刚过零，但截止到今年6月，名义消费物价指数已接近1.9%。因此，目前和下一阶段全球通货膨胀趋势将会继续加强。原因有多种，一是经济自身，更主要的是和全球农产品、大宗商品以及能源价格上涨紧密联系。因此，防止通货膨胀将是发达国家的首要政策目标，有可能提高利率。

究竟是经济衰退的风险大、还是通货膨胀的风险大。如果能确认经济衰退的风险不大，治理通货膨胀也就是维持物价稳定。在过去20年间，发达国家中央银行的首要政策目标是维护物价稳定。正是基于这一点，才使低物价保持下来。如果各国中央银行把通货膨胀目标放在次要地位，便有可能出现成本上升，由此，就会像上世纪70年代能源价格上涨或者大宗商品价格上涨时，公众为保证利益要求提高工资。各国中央银行决不会冒此风险把过去20年来所建立的信誉毁于一旦，当实物经济处在稳定状态，治理通货膨胀就会是优先目标。

我们认为，次贷危机中期对实物经济的影响将逐渐从投资领域，即金融领域扩展到私人消费。因为，次贷危机的影响在第一阶段更多是流动性短缺，到第二阶段随着房地产价格的持续下跌，个人的消费支出，个人的收入，证券市场的下跌，通过财富效应将会影响到个人收入，以及个人预期的收入，进而将使个人的消费欲望降低，私人消费放慢，进而通过这个渠道影响到实体经济。美国经济是由70%私人消费拉动的，因此，一旦私人消费出现了问题，美国经济放慢或者衰退的可能性是非常大的。

今年7月，美元汇率走强，人们似乎看到美元触底，但又很难判断美元已经由此出现上升周期。这种情况与美国、日本、欧元区三大经济体走势相关。美国经济在第二季度高达3.3%的情况下，欧元区经济和日本经济出现了负增长。经济增长率的差异以及美国次贷危机风险初步遏制的预期，使得人们开始看好美元。但是，由于美国发生经济衰退的可能性仍然存在，所以美元走强的趋势能否顺利出现V字形反转，现在还有很大的不确定性。这是次贷危机中期效应，在未来一段时期内，会向这方面发展。

总体来看，在未来一年到一年多中期阶段中，整个发达国家经济乃至全球经济、实体经济的走势不容乐观，最直接的逻辑是说，发达国家要治理通货膨胀就必然提高利率、紧缩货币，这对实物经济的影响是不言而喻的。

三、影响未来全球经济走势的主要因素

次贷危机与亚洲金融危机、泡沫经济所不同的是，基于市场经济自身发展，次贷危机亦逐步地发展、演变形成。从房地产市场的最初繁荣诱发信贷紧缩，信贷紧缩逐渐波及到证券市场，再波及到实物经济，这是典型的、传统意义上的经济危机，因此，它的恢复必然是一个缓慢的过程。

导致次贷危机的重要原因是和20年前发达国家放松金融业管制密切相关的。由于放松管制，使得银行以所谓金融创新作为在国际金融市场赚钱的主要手段，从而使得银行通过资产的证券化，人为地把风险压低。相应的信用评级机构把房地产贷款发行风险级别提高，显然是和该机构行为无人监管或是监管不利联系在一起的。

做企业的都知道，风险在金融市场上和价格连在一起，风险降低了，也就是风险定价低了，如果回到正常的价格水平上，风险定价上融资成本就会上升。过去20年来，发达国家尤其是美国之所以能够实现通过负债消费，很重要的原因是全球金融市场融资成本非常低。目前，全球的融资成本正在上升，如果使金融自由化风险回归到正常水平，由此有可能会影响到以美国为首的发达国家负债消费模式。过去20年，全球经济增长的主要推动力就是美国强劲的国内需求。我国的大量出口就是靠美国经济需求拉动的，即使出现微小的变化，对全球经济增长，对中国的经济出口增长会带来非常大的影响。

未来全球经济的走势，除了受次贷危机影响外，还有几个因素值得高度关注。

第一，房地产与次贷危机向欧洲国家蔓延。近年来，欧洲国家最具有增长活力的英国、冰岛、爱尔兰、西班牙，背后的支撑都是靠房地产。今年第二季度以后，原来房地产价格上涨特别疯狂的欧洲国家，已经出现了调整的趋势，会不会重蹈美国次贷危机覆辙？这是人们最关注的问题。如果重蹈美国次贷危机覆辙，欧洲经济就有可能出问题。然而，这些国家的房地产并不像美国靠资产证券化发展，更主要的是欧洲国家，如德国没有太严重的房地产泡沫问题。所以，只要德国经济不出大问题，欧洲经济、房地产和次贷危机蔓延的风险就不会太大。

第二，全球利率呈缓慢上升趋势。次贷危机中期后，发达国家将会把控制通货膨胀作为首要的目标，为此，将会提高或至少不再降低利率，紧缩型的货币政策将会是全球性的金融利率走势。到现在为止，一切新兴市场经济体，包括印度、韩国，已经开始进入体系过程中，欧洲中央银行已经提高一次利率，只有美联储在观望。总体来说，全球利率在未来一段时期内呈缓慢上升趋势。

第三，未来高油价走势仍呈常态。目前，国际上对于油价走势的看法分为两大阵营，且分歧很大。油价从去年底到今年上半年出现了从100美元以下上升到147美元的疯狂上涨。对此，发达国家成员将其归结为供求失衡。从供给方来看，欧佩克供给不足，因此国际能源组织一直让欧佩克增加产量；从需求方来看，中国、印度等国家需求过于旺盛，正是由于供求失衡，导致这一轮油价的上涨。而发展中国家和欧佩克成员认为，主要是由于金融市场投机造成的。7月份，油价从147美元跌到110多美元，跌幅高达20%，全球供给基本上没有什么变化，显然金融市场投机论更有说服力。

在未来很长时期内油价有可能下降，但绝不可能回到最初状态，高油价仍然是常态。只要跌破100美元，欧佩克国家有可能出现限产措施，考虑到目前欧佩克全球能源价格控制越来越强、供求差额越来越小的情况下如果出现限产，完全可以主导未来油价的走势。所以，有可能在未来还维持在100美元，或在100美元上下继续波动。

四、次贷危机对中国企业可能产生的影响

1. 出口增速放慢

使出口增速放慢的因素有国际与国内两种。国际因素与美国、欧洲、日本经济增长率放慢有关系。但是，还要关注国内因素。最新海关统计，前不久中国在一些主要贸易市场上的份额出现下降趋势，这是值得高度关注的现象。因为，仅仅是周期性的下降不用担心，待走出低谷，增长率自然就回升了，这是无法干预的。但是，份额下降说明出口竞争力出了问题，而导致出口竞争力下降的因素是多方面的。在过去一段时间内，出口退税率在降低，《最低工资法》使工资水平上升，治理污染、降低能耗等措施叠加在一起正在对中国企业出口竞争力产生负面影响。因此，围绕出口增速问题，更需要关注国内问题，即国际外部需求变化出现下降，是我们控制范围之外的事，但企业如何应对国内经济环境的变化，练好内功，提高自身竞争力，这是至关重要的。如果在全球经济低速增长的情况下，出口竞争力出现下降，即使在未来经济复苏过程中，仍然有可能面临非常被动的局面。

2.通货膨胀输入压力加大

过去几个月，中国通货膨胀在迅速上涨，最主要的原因来自于国际因素。这对西方国家来说，他们不太担心，因为他们更关注的是核心消费物价指数。在经济学中，只有核心消费物价指数过高，才真正体现经济过热，如果仅仅是名义上的CPI过高，只是外部冲击，待周期性的回落之后就正常了；但是中国不一样，因为对普通消费者来说，不管是什么样的因素造成的，只要涨价老百姓就反对。因此，中国政府面对CPI和国外政府面对CPI的困境完全不一样。我们面对的通货膨胀，即使是输入型的，压力亦非常大。未来一段时期内，如果再考虑到国际经济过热的双重压力，宏观经济政策的压力可以说是前所未有的。

3.对资本市场的心理冲击

中国的资本项目、资本流动没有和国际金融市场一体化，股票市场在过去几个月中出现股灾式的下降，很大程度上是心理原因。从这个意义上说，全球股票市场的跌幅，美国不到15%，而我国是60%多，全球第一，很显然这和心理冲击是有关系的。之所以造成心理冲击，这和改革开放30年期间经济没有遇到大的冲击有关系。1997年，亚洲金融危机时，由于和国际经济一体化程度很低，我们很容易应对过去了；而目前中国资本市场的波动在全球经济互动的格局下，使人们突然间感觉到前所未有的恐慌，因此对中国的冲击更多地是心理上反映过度的现象。

4.人民币升值的预期与热钱流动

在早期，我们更多的担心是源源不断地热钱流入，而近期开始担心热钱流出怎么办？如果热钱大量流出，要看是持续性的还是短期的，如果是持续性的，短期内对中国经济的冲击比热钱流入还要可怕，如日本经济当初就是因为国际资本大规模流出，即以热钱流出为导火线，导致资本泡沫崩溃，形成长达15年的经济衰退。

在美元汇率和热钱流出的大环境下，人民币升值的预期仍然存在。尽管国际上认为人民币兑美元的汇率大致已经接近均衡汇率，人民币兑日元、欧元，尤其兑欧元升值的幅度并不大，而人民币兑美元汇率升了百分之二十几，这对欧盟压力越来越大。未来一段时期人民币兑美元升值不大，兑欧元不排除继续升值的可能。

5.外汇储备保值和升值的风险在加大

目前，有10余万亿人民币投资的保值和升值已成为中国宏观经济必须要考虑的问题。在过去两年中，很多人提出面对全球资产价格泡沫的崩溃以及全球经济衰退低迷的状况，可以利用有利时机把资产投出去赚大钱、抄底，实际运行的结果，抄底的风险仍然非常大。最明显的是两房投资，美国公布了中国在两房债券投资中高达3000多亿元，但到现在说不清是在美国房地产调整前进入的，还是2007年次贷危机前后进入的，这反映出我们对全球经济以及全球经济金融风险估计还有很大问题。更重要的是，像对黑石的投资，以及正在进行中的投资，我们必须高度关注，必须有充足的风险意识。

换句话说，即使在全球经济低迷、全球经济泡沫崩溃的情况下，投资海外也并非遍地是黄金，在未来一段时期内，这是外汇储备增值和保值的重要内容。此外，在运用外汇储备进行大规模对外投资时，我们还可能面临着来自发达国家的制度约束。虽然他们在喊贸易自由化、投资自由化，但真正到中国大规模主权基金对外投资进入时，他们将有各种各样的限制，且不说金融领域会限制，即使进入实物领域，仍然会有非常多的限制，如何应对保值升值的风险，这是新时期宏观经济政策必须考虑的问题。

（本文摘编自作者在2008中国企业500强发布暨中国大企业高峰会上的讲话）

金融危机后的日本

2008年9月以来，源自华尔街的国际金融危机给日本经济以重创。在很短时间内，各项主要经济指标迅速出现战后少有的急剧下滑，2008年财年GDP增长率下降3.5%，出现战后最严重的衰退。但经过大半年时间的艰苦努力，从2009年5月起，日本经济的主要指标逐渐回暖，6月政府正式宣布“触底”。日本经济何时复苏？后金融危机走向如何？对世界经济以及中日经贸关系将产生很大影响。

一、日本未发生金融危机，而是发生了经济危机

国际金融危机对日本金融机构的直接打击有限，但对实体经济打击沉重。2008年第4季度实际GDP增长率骤降14.4%，创下战后以来的新低。2009年第1季度又降为14.2%。不仅如此，其他主要经济指标均开始出现雪崩式下滑。美欧市场的萎缩导致日本出口迅速下降，2008年度出口同比减少16.4%，贸易顺差下降了90%。2009年第1季度，出口下降26%。此前日本之所以从长达10几年的长期萧条中挣脱出来，主要是由出口扩大带动的。突如其来的国际金融危机对日本整个出口企业沉重一击，而汽车企业首当其冲，受害最重。出口产业受挫，引起工矿业生产迅速下降、设备投资下滑、企业经营恶化，而生产的减少以及企业效益的下降又引起就业形势的恶化，经济危机的特征十分明显。这说明在日本并未发生金融危机，而是发生了经济危机。

值得注意的是，日本经济急剧下滑，且比震源地的美国以及其他欧洲主要发达国家更严重，其主要原因在于，日本经济是在旧伤尚未痊愈的情况下，进入新一轮的周期性衰退，再加上国际金融危机的重创，因此表现出比美国和欧洲主要发达国家更严重的症状。

面对突如其来的金融危机，日本政府在2008年8月、10月和12月先后采取了“紧急综合对策”、“生活对策”和“紧急经济对策”措施，被称为“三级火箭助推”。三次政策措施共投入财政资金12.4万亿日元，相当GDP的1.9%，预计将带动75万亿规模的事业投资。

三次经济对策主要包括支付定额消费补贴金（2万亿日元）、下调高速公路收费、改善就业政策、住宅减税、实施医疗、看护、社会福利政策等措施。同时，为了加强金融系统的稳定，出台了中小企业的融资对策（担保规模扩大到30万亿日元）、增加政府对金融机构的公共注资（12万亿日元）、成立银行等金融机构持有股票回购机构等。

在货币政策方面，日本银行主要采取了以下措施：向短期金融市场大量供给资金，通过公开市场操作向金融市场提供美元流动性，两次下调无担保隔夜拆借利率的诱导目标，2008年10月从0.5%下调至0.3%，12月从0.3%下调至0.1%。2008年12月，又实施购入长期国债、购买一般企业商业票据(CP)等特别措施。直到2009年6月，日本银行一直维持0.1%的低利率不变，继续增加货币的流动性。

鉴于2008年第四季度以来经济恶化速度加快，日本政府又于2009年4月决定出台新的“追加经济对策”，追加额高达15.4万亿日元，相当于GDP的3%，这是近年来最大规模的财政投资，预计带动56万亿日元的事业规模。据预测，此举将推升2009财年GDP增长率2个百分点。

上述一系列扩张性财政金融政策已初见成效。2009年5月份以来，日本一些主要经济指标开始出现若干回暖迹象，节能汽车减税及绿色补贴、定额消费补贴金等对策已产生效果。据预测，如果不实施经济对策，2009年度实际GDP将为超过-5%的负增长，而实施经济对策后，将维持在-3%左右。

二、后金融危机时期日本经济走势

尽管本次国际金融危机对日本实体经济造成严重冲击，但对其金融体系和社会结构并未造成太大影响，企业核心竞争力和国家实力并未出现实质性变化。正因为如此，日本的经济危机呈现出“来得快，走得也快”的特征。2009年5-7月份，日本银行与政府与双双连续三个月对经济运行做出上行判断。日本银行在6月份“金融经济月报”中指出：日本经济持续改善。7月的“月报”进一步指出；经济逐渐好转。内阁府在6月份“月例经济报告”中时隔7个月首次取消了“恶化”二字，认为经济已出现部分改善，虽然不能说复苏，但也已触底。7月份的“月例经济报告”又进一步认为，尽管形势依然严峻，但经济已全面改善。在发达国家中日本第一个宣布“触底”。这意味着日本经济已从危机阶段进入后金融危机的疗伤阶段。为了判断未来经济走势，还应分析一下日本面临的有利条件和不利因素。

1．有利因素

（1）日本经济实力雄厚，特别是国内金融系统仍然稳定，不良债权早已处理完毕，经济基本层面尚好。另外，日本对金融创新和发展金融衍生工具一直持慎重态度，政府对金融机构的监管远比美国严格，这也是日本金融系统在这场国际金融危机中免遭重大直接损失的主要原因。再者，日本刚刚经历长期萧条，积累了丰富的经验与教训，具有较强的抗风险能力。事实上，目前美国所采取的扩大公共投资、零利率政策和宽松货币政策也都借鉴了日本的经验。

（2）周期性衰退接近尾声。从战后日本出现的13次景气循环来看，衰退期平均为17个月。第14次景气循环从2007年11月开始进入衰退期，到2009年7月达20个月，经过长期调整，新一轮经济周期即将来临，加之前两个季度跌幅较大，第二季度止跌反弹情在理中。

（3）库货减少，生产可望回暖。自去年秋季以来，出口锐减，企业减产，大量积压的库货开始减少，到2009年3月库货已接近正常水平。加之美国市场出现回暖兆头，最大贸易伙伴的中国经济保持相对高速增长，3-5月份，出口连续保持降幅缩小态势，工矿业生产指数也分别出现1.6%、2.3%和5.7%，连续3个月正增长，企业信心指数得到提振。

（4）政府的紧急对策将逐渐显露效果。如前所述，面对国际市场恶化和日元升值，日本政府自2008年秋季以来先后出台了四次紧急经济对策，累计财政支出规模超过GDP的5%。发放到每位居民手中的定额消费补贴金和2008年财年补充预算以及提前执行的2009年度公共投资等均在第二季度产生效果，支撑经济回暖。央行及时下调利率，向短期金融市场提供大量资金，还采取回购长期国债、回购民间企业发行的CP等非传统金融手段，企业融资环境已明显趋好。

（5）国际经济环境的若干有利变化。面对百年不遇的金融危机，国际社会频频出手，采取协调行动，这些对策可能在2010年上半年显露效果，全球经济可望逐渐回暖。另外，国际油价、粮价的大幅度降价对严重依赖进口的日本经济利好，会使企业生产成本降低、交易条件改善，但前一时期这种利好为金融危机的强烈冲击波所淹没，经济触底后，这一利好就会逐渐显现。

2．不利因素

（1）设备投资短时期内难以恢复。据内阁府的最新调查，反映半年后设备投资增长的机械设备（除船舶、电力外）订货金额出现连续四个季度大幅度下滑，这意味着半年乃至一年后的设备投资仍将持续下跌。据内阁府预测，2009年度设备投资将为-15.9%的大幅度下降。设备投资约占日本GDP的15%，设备投资从需求和供给两方面对经济发展产生重要作用，设备投资大幅下降，首先将严重影响内需的扩大。

（2）失业状况继续恶化。受金融危机的影响，到2009年3月底已有10几万“派遣临时工”失去工作岗位，正式员工也岌岌可危。从失业率来看，2008年1月仅为3.8%，2009年1月上升为4.1%，5月又攀升至5.2%。同月有效求人倍率（有效求人数/有效求职数）下降至0.44，为战后最低点，失业人口总数高达347万人。估计未来一段时间，失业率还将上升。严重的失业问题已开始演变为社会问题。

（3）个人消费增长困难。个人消费占日本GDP的56%，对自律性经济复苏影响巨大。消费疲软是日本经济陷入萧条的重要特征之一，在20世纪90年代个人消费基本处于停滞或负增长状态。2002年3月以来的69个长期景气过程中，由于收入未能增加，个人消费也基本处于微升和停滞状态。国际金融危机爆发以来，不仅收入没有增加，反而出现大量失业人口，压迫社会总收入上升，其结果导致个人消费更加疲软。

（4）财政状况日趋恶化。如前所述，到2008年度末，中央政府和地方政府的长期债务余额达860多万亿日元，与GDP之比接近180%。前一个时期，由于政府严格控制国债发行额，财政状况曾出现过好转迹象，但突遭金融危机袭击，不得不再次采取凯恩斯主义手法，扩大发行国债，使财政再陷深渊。倘若危机长久持续，能否筹措到“第五次经济对策”资金似乎都很困难。

（5）政局将持续动荡。日本最晚将在2009年8月30日举行众院选举。据媒体预测，在野的民主党获胜可能性较大，但即便民主党掌握掌权，也难以保证政局的长期稳定。政局的动荡难以保证经济政策的连续性，不利于紧急经济对策的推行。

3．近期走势

由于外日本需依存度较高，只要美国经济不复苏，世界经济不复苏，日本率先实现明显的V字型复苏很难想象，但出现U型复苏的可能性较大。日本这次经济衰退，出口下降、生产减少、设备投资骤减、就业形势恶化以及个人消费减少等萧条特征在很短的时间内几乎同时出现。来势凶猛，触底也很快，但恢复到危机前的水平，并继续走向复苏，尚需时日，由于美国经济、世界经济尚未恢复以及经济下滑惯性等因素的影响，2009年度日本经济仍将是-3.3%左右的衰退。

最近世界经济出现若干复苏的端倪，在强有力的扩张性财政金融政策刺激下，估计日本经济在第二季度有可能出现正增长，在继续持续一段正增长后，到2010年第二季度前后，随着经济对策效果的减弱或消失，设备投资和个人消费等民需又难以跟进，因此可能再次出短期波动，亦即出现双底的W型变化。倘若2010年下半年以后美国经济和世界经济出现复苏，日本经济也将随之复苏，2010年度可能转为1%左右的正增长。

4．中期走势

这里的中期是指未来5年左右的期间，亦即后金融危机时期。这一阶段是对金融危机后遗症进行处理、疗伤的阶段。由于设备投资低迷、失业压力还在增大、个人消费持续疲软、财政困难以及外需环境不稳定等不利条件的存在，日本经济在后金融危机时期很难出现较高增长。

日本财政咨询会议把近中期经济发展划分为3个阶段，第一阶段为“危急阶段”，大体在2009年。这一阶段的对策是：为了切断金融危机和实体经济恶化的连锁，要强化内需的支撑作用，提前实施公共投资计划项目，扩大就业。目前这一阶段的目标已基本实现。第二阶段为“触底阶段”，大约在2010年前后。在这一阶段为了使景气不再下跌，应当加强空港、港口等基础设施建设，以保持经济的稳定增长；第三阶段为“恢复和增长阶段”，大约在2011年以后。

虽然日本经济在2008年出现了大衰退，但由于日元升值，按美元计算的实际GDP反而比上年出现大幅度上升（从4.3万亿美元上升至4.9万亿美元），继续保持世界第二位的经济规模，而且世界金融大国、债券大国的地位也未发生变化。尽管面临各种挑战，但日本经济实力犹在，资金雄厚、企业创新能力旺盛，具备经济再生的基础条件。因此陷入类似90年代的长期萧条的可能性不大。特别值得注意的是，在有望成为下一个经济增长点的绿色经济、节能环保领域，日本具有压倒优势，占据着制高点，加之支持力度又在加大，今后有望进一步成长。财政困难、社会保障问题以及少子老龄化问题属于长期和超长期结构性问题，对近中期日本经济的影响有限。

综合各种不利与有利因素，笔者对后金融危机时期的日本经济走势持谨慎乐观预测，2010年以后，日本将会逐步告别凯恩斯主义政策，而重新走向财政结构改革之路，做好后危机收口工作。目前日本有关方面明确表示，2010年度的财政预算规模将小于上年度，国债发行额度也将会相应缩小。倘若经济能够顺利复苏，日本将在2011年以后逐渐提高消费税，并择机再次解除零利率，使金融政策回归常态。在美国经济、世界经济回暖的大前提下，后金融危机时期，日本可望保持与潜在经济增长率相应的1%-1.5%左右的稳定增长。