美国油价便宜_美国油价低价承销

1.瑞银是怎么通过中石油股票敛财的?

2.GM汽车的历史

瑞银是怎么通过中石油股票敛财的?

瑞银联手机构作局敛财 发审委员称中石油应反思

瑞银敛财中石油

被国际大行广誉为亚洲最赚钱公司的中国石油（601857.SZ）A股回归，终以“让人不愉快”的方式落定！

市场公开数据显示，在2007年11月5日——12月20日的34个交易日内，中国石油股价累计下跌37.24%，共计1767 亿资金深套其中。

一位证监会发审委委员表示，中国石油把所有投资人套牢如此惨重，发行人和主承销商应该对此反思，反思一下发行稳定市价责任是如何履行的。

与持有中国石油国内投资者惨淡度日形成鲜明反差的是，瑞银集团（UBS AG）却利用中国石油A股发行赚得盆满钵满。

不仅其旗下的瑞银证券作为联合主承销商，能从高达5.56亿元的发行费用中分得不小的一杯羹，而且UBS AG 100%控股的资产管理公司、金融服务公司等10多家机构，早在中国石油A股招股说明书正式公布前就已联合潜伏中国石油股份（0857.HK）中，于A股上市发行前后依次采用收集、拉升、减持、沽空手法，通过影响中国石油H股正股及相关权证价格大获其利。

有业内人士指出， UBS AG控制的机构不应该在瑞银证券担任主承销商期间介入中国石油H股，因为这些机构和瑞银证券是一致行动人，存在内幕交易嫌疑，而这些机构在香港市场中国石油股份（0857.HK）的操作手法已涉嫌市场操纵。

中国石油于12月24日迎来其上市后最大力度的反弹——股价劲升4.65%，收报31.96元， 但这不能给中国石油A股二级市场深度套牢的投资者带来丝毫安慰。

掘金魅影

中国石油回归A股不仅是投资银行发行承销的盛事，而且给中国石油H股带来巨大的投资机遇。

然而令人感到震惊的是，在国际资本大鳄纵横博弈中国石油股份的阵营中，却能发现瑞银集团频繁游走其间。

香港交易所公开发布的上市公司股东权益披露信息显示，9月26日，UBS AG 账户首次买中国石油股份（0857.HK）11.09亿股，占已发行股本的比例为5.26%。

瑞银集团进出中国石油股份之所以引人注目，完全因为由瑞银集团实际控制的瑞银证券在这段时间担任中国石油A股发行的联合主承销商，瑞银证券具有接触中国石油A股发行内幕的天然便利条件。瑞银集团藉此敏感之际在香港市场持续大幅增持中国石油H股的动机与这一行为的合法性发人深思。

上海某证券公司保荐代表人告诉记者，按照中国证监会规定，主承销商母公司及其母公司控股的附属公司属于利益关联方，这些机构在上市公司股票发行前6个月内，有规避内幕交易嫌疑的义务。

香港博大证券经纪业务一位高级客户经理表示，“虽然UBS AG名义上有很多中国石油H股股份，但这并不一定真的属于瑞银集团的。因为瑞银集团在全球范围内有大量的经纪业务客户，瑞银集团不能以瑞银证券担任中国石油A股主承销商的理由劝阻客户买入。”

该客户经理的弦外之音是，谁要说瑞银集团利用关联公司接近中国石油A股发行内幕便利在香港市场上牟利，必须对UBS AG账户上的股票性质进行进一步甄别。

然而，香港交易所披露的中国石油股份（0857.HK）的股东权益资料显示，在UBS AG名义下的股票虽然部分属于瑞银美国证券、瑞银澳大利亚证券经纪业务席位持有，但这两个席位最有可能是客户委托买入的股票数量仅占瑞银集团名义持有总数的0.62%，超过99%的中国石油H股为瑞银集团100%控制的资产或财富管理公司、金融服务顾问公司以及以其它组织形式存在的投资机构持有。

这些机构分布于英国、美国、奥地利、瑞士、新加坡、香港等国家和地区，成为瑞银集团从全球市场各个角落向中国石油股份发起进攻的核心精锐，而在这些核心精锐中，尤以瑞银全球资产管理新加坡公司、瑞银全球资产管理香港公司实力雄厚，分别持有11686000股和11708000股，而瑞银全球资产管理新加坡公司又是中国证监会审批境外合格机构投资者（QFII），拥有2亿美元的投资额度。

至此，由UBS AG控股的各类机构从世界各地同时进驻中国石油股份。而此时，中国石油甚至连A股公开发行招股意向书都还没有公布。

香港交易所对UBS AG持有中国石油H股权益披露的理由是，UBS AG持股比例首次达到5%以上，上述股权取得方式包括买卖、馈赠及分步骤获取。换言之，9月26日披露的股权信息未必就是全部在这一天买入的，有可能买入的时间会更早。

深圳某证券公司投资银行业务负责人指出，中国石油A股上市前，UBS AG旗下的各类机构与联合主承销商瑞银证券存在着关联关系，尤其是各类资产管理公司、金融服务或顾问公司，由于全部是UBS AG100%控股，加之业务性质不属于经纪业务，与瑞银证券同属利益一致行动人。

一位中国证监会发审委委员就“上市公司股票发行时主承销商独立性问题”向记者表示，发审委的审查重点是上市公司发行项目的财务规范，至于主承销商的独立性审核基本上实行“好人举手”制度，只要求主承销商声明保证自己及有关利益关联方没有利用内幕信息不当牟利即可。只有对涉及资产重组类型的项目，才会在二级市场上关注相关品种股价是否已因内幕消息外泄发生异动，并关注利益关联方是否从中牟利。

“UBS AG控制的机构在中国石油A股发行上市前介入中石油港股显然是不合适的，除了证券公司账户买入中国石油港股可以用客户指令解释清楚，资产管理公司、金融服务公司则很难摆脱利用内幕信息牟利的嫌疑，因为这些机构属于事实上的一致行动人，再好的防火墙都无法有效防止相关内幕信息的外泄。”该发审委委员进一步补充道。

前述保荐代表人告诉记者，中国石油A股发行对其H股来说相当于二次增发融资，只不过是在两个不同市场上运作而已。国内证券公司做上市公司增发融资主承销商期间，公司内部的自营部门或者资产管理部门是绝对不允许在二级市场上买卖相应公司股票的。如果在此期间，主承销商的大股东或大股东控股的附属公司在二级市场上进行同等证券的买卖交易，其所得收入要被罚没，归相关上市公司所有。

“UBS的做法或许符合香港市场监管法律的要求，但是瑞银证券作为中国石油A股的主承销商，不能用所谓的国际惯例来替代国内监管制度的要求。这对国内证券公司来说是不公平的。”该保荐代表人如此评述。

据了解，UBS AG的内部防火墙制度执行记录并不是一点历史污点都没有。2005年7月13日，美国证券交易委员在对瑞银美国证券公司（UBS Securities LLC）1999年7月1日——2001年6月30日期间的研究、投资银行及经纪业务零售业务合规检查发现，有证据表明瑞银美国证券公司已从事了与独立研究分析利益相冲突的活动，最终被处罚210万美元。

联手作局

荷兰银行亚洲主管黄集蔚于11月2日接受记者采访时曾坚定断言，“中石油H股股价在巴菲特减持期间一路上涨，在很大程度上跟一些与国内关系密切的资金为中石油A股回归造势有关。20港元的目标价位已经实现，买入资金使命已经完成，中石油未来的上涨动力应该有限。”

自11月2日之后中国石油股价节节下跌的走势证明，黄集蔚所言绝非空穴来风，更令人对UBS AG 控制的机构及其他国际大行买入中国石油H股的动机产生怀疑。

9月26日——10月12日间，瑞银新加坡资产管理公司持有中国石油股份的数量从11686000 股增至12926000股；瑞银香港资产管理公司持股数量从11708000股上升至13802000股；同一时段内，中国石油股份股价从13.80港元迅速飙升至20港元，累计升幅达到32%。

11月20日， UBS AG控股的机构们继续增持中国石油H股，大举买入3.28亿股H股，持股比例从4.81%增至6.24%。与此同时，瑞银将中国石油股份的评级从中性上调至买入。其投资评级上调的理由是：在A股首次公开募股及巴菲特退出后，股东结构发生变化；母公司可能注入对政治因素敏感的石油资产，例如，位于苏丹的大约500万桶可采石油储量，目标价位由12港元升至17.6港元。

《香港证券及期货监察委员会持牌人或注册人操守准则》（下称准则）规定，分析员就某上市公司的投资研究发出30日内及就某上市公司研究后的3个交易日内，分析员或其有关联者不应交易和买卖涉及其评论的上市公司的任何证券。

此外，准则还规定，在公开发售中担任经理人、保荐人或包销商的商号，不应在以下任何期间内的任何时间，发出涵盖某上市公司的任何投资研究：（1）如该宗发售属首次招股，则有关期间为紧接该等证券定价后的40天；（2）如属第二次公开发售，则有关期间为紧接该等证券定价后的10天。

中国石油发行A股，对其H股来说相当于在另外一个市场的第二次发售，中国石油A股发行数量和价格确定时间为10月29日，离瑞银发布买入投资评级报告这天尚不足10个交易日。

耐人寻味的是，在瑞银发布买入投资评级报告后不久，UBS AG账户自11月29日大举减持，持股比例从11月20日的6.42%降至5.87%，12月17日,UBS AG的持股比例继续降至5.16%。

而就在UBS AG 账户股票持续减持期间，瑞银研究报告继续唱多中石油H股。

12月4日，瑞银建议趁国际油价调整时买入中国石油（0857.HK）。

但令人遗憾的是，瑞银对中国石油股份调级变动并没能改变UBS AG控制机构的抛售决心，中国石油股份的股价一路走低 。

跨域监管难题

招商证券一位投行人士说：“UBS 明显利用两个市场监管框架的差异进行套利交易，随着国内市场的开放，国际大行在国外可资利用的各种令人眼花缭乱的操作手段将会在国内上演，也许中国石油A股回归就是国际大行今后在国内运作策略的一次境外路演！”

“尽管红筹回归和先A后H股发行模式的普及，使得中国内地股市和香港市场的对接、互动日益紧密，但是，目前两个市场的互动存在监管衔接的难题。”香港某中资机构投资银行执行董事对目前跨市场融资监管存在的漏洞表示担忧。

该执行董事指出，虽然香港对内幕交易监管、控制十分严格，但是只要相关金融产品不在香港市场上交易，则给予相关利益方很多豁免特权，或许这是瑞银证券担任主承销商期间UBS AG账户持有中国石油H股频繁异动没有引起香港监管当局关注的根本原因。

从另一个角度看，尽管中国证监会发审委在中国石油发审过会期间，对相应主承销商的独立、公正性也非常关注，但是担任主承销商国际大行具有覆盖全球市场的资源优势，尤其是可以借助香港开放市场和交易制度的灵活性为自己牟利，如果监管层对某些环节进行调查，也会因两个市场监管信息的共享缺乏互动而无法达到预期效果。

GM汽车的历史

1908年威廉·C·杜兰特创立了通用汽车公司，最初拥有别克一个品牌，同年晚些时候又得到了奥斯摩比(Oldsmobile)。 1920到30年代，通用买下公共汽车公司Yellow Coach的全部产权。帮助其建立了长途巴士线路，取代了城市间的铁路运输。又通过成立子公司来买断有轨电车，进而用公共汽车取代之。1930年，通用又买下了 Electro-Motive Corporation城市轨道交通公司，及其发动机供应商Winton Engine，合并并改名为通用汽车电动车事业部。在随后的20年里以柴油为动力的机动车和火车基本上都是由通用制造的，更大程度上替换了美国铁路上的其它形式的机车。

1923年通用汽车著名新任总裁Alfred P. Sloan规划出通用汽车的品牌策略，以凯迪拉克为订价最高的品牌，此品牌策略基本上延续至今日，并采用分期付款、每年推出新车型等策略，1926年迫使福特汽车也采用同策略推出新车色新车款，1927年通用汽车市占率达到45%，福特汽车剩15%，福特因此放弃畅销的T型车改推出A型车。Sloan也奠定通用汽车的管理制度并重视财务绩效。

二十世纪上半期通用汽车的著名设计师Harley J. Earl(通用汽车负责汽车设计的副总裁)奠定美国汽车的气派梦幻风格，1939年设计的圆滑流线型Buick(别克) Y-Job是全球第一款概念车，1948年设计的凯迪拉克车尾大型鳍状尾翼有空气导流功能又十分梦幻，带动当时各车厂的流行，也成为美国大车的形象特色。

1955年12月31日，通用汽车成为美国历史上第一个纳税超过10亿的公司。

通用汽车曾是美国历史上最大的公司，可以用GDP来衡量它的财政收入。1950年代，通用汽车总裁查尔斯·E·威尔逊宣称：对通用好就是对美国好；通用汽车许多高层经理主管是由基层开始做起，如1980年代的集团董事长Roger Smith由会计出纳职位逐渐升迁至董事长兼CEO。那时，通用汽车是世界上雇员最多的公司之一，只有苏联国有工业有更多雇员。1998年6月5日，通用汽车位于密歇根州的弗林特的工厂发生工人罢工，并迅速蔓延到其它的5个装配工厂，持续了7个星期之久。

2004年因为通用汽车与福特汽车、克莱斯勒汽车一样一直给予员工极好的终身退休金与高额度医疗给付，在退休员工人数愈来愈多，高利润休旅车与卡车因油价高涨而销售衰退之下，穆迪公司将通用的债券等级评为只比垃圾债券高一级。一个显著因素是美国雇员不断上升的医疗费用，详信分析表明分摊到一辆车上是1800美元，这代表通用汽车帮员工和其眷属支付医疗费用的金额比购买钢铁的金额还高。2007年的巨额亏损主要是通用汽车决定将历年累积可以抵税，但抵税期限即将到期的亏损金额在2007年一口气全部提列在财报来抵税所致，并非一年内营业亏损三百多亿美元。

在2005年，通用汽车陆续把手上持有的富士重工股份全数卖给丰田汽车；而在2006年4月也正式宣布把全数五十铃的股份出让并退出股东团，该等股

份也在同年11月由丰田汽车购入，也使丰田成为五十铃最大股东之一。而在2006年3月，通用宣布把铃木汽车的半数股份出让，2008年更把手上之铃木汽

车股份全数卖出，并退出股东团。

2008年11月，通用汽车公布该年第三季业绩，因油价短期内高涨并引发后续的金融海啸，造成美国汽车市场上原本销售成长最快的汽车种类SUV休旅车与卡车大幅衰退，美国车厂在SUV休旅车与卡车的市场占有率虽然一直大幅领先日本车厂，但是被高油价打击也因此最为严重，美国车厂高利润的休旅车与卡车销售量大幅减少，现金流出现严重告急，每月至少需要110亿美元营运，警告必须获美国联邦政府注资，否则有即时倒闭的危机。著名评级机构穆迪公司认为，由于债务过多，通用汽车破产机率有70%。[3][4]

2008年底美国政府通过纾困134亿美金给通用，但是在2009年3月31日前必须提出有获利能力的证明计划，否则将收回所有纳税人资金，通用决定裁员47000人和关闭五座美国本土的高成本工厂当成第一波削减成本计划，并拍卖总公司的诸多古董车和经典纪念车。并且抛弃土星(Saturn)、庞蒂克(Pontiac)、萨博(Saab)和悍马(Hummer)四个品牌。

2009年初全球经济持续恶化，1月新车销售量不如预期，连日本本田和丰田纷纷传出裁员停工和更换主管，通用股价2月20日在纽约下跌11.5%，以1.77美元收盘，跌到大萧条以来的最低水平。通用汽车欧洲及亚洲分公司纷纷传出资金困窘消息，除了瑞典的Saab子公司正式向法院申请重整，德国的Opel(欧宝) 汽车及韩国的Daewoo(大宇)汽车也分别表示需要纾困金援，显示GM财务正急速恶化。[5]

通用汽车于2009年6月1日根据破产法第十一章第363条的规定，向美国曼哈顿破产法庭申请破产保护。[6]计

划书显示，通用汽车的资产总值为822.9亿美元，负债1728.1亿美元。债权人数量超过10万家，包括债券持有人、工会和诸多汽车零部件供应商。最大

无担保债权人为威尔明顿信托公司（Wilmington Trust

Co），持有227.6亿美元通用债权，而美国汽车工人联合会持有205.6亿美元债务。

2009年8月19日通用汽车公司确认已经与柯尼赛格集团就出售萨博汽车公司100%股份签署了股份转让协议，但最终交易失败。12月中旬通用汽车公司将萨博品牌旗下部分资产售予中国BAIC（北京汽车控股）。

2010年1月通用汽车公司确认已经与世爵汽车就出售萨博汽车100%股份签署了股份转让协议，新公司Saab Spyker即将成立。11月1日通用汽车旗下品牌庞帝克(Pontiac)由于通用汽车与庞帝克经销商的合约到期，10月31日宣布正式倒闭。

2010年11月18日通用汽车成功在纽约证券交易所上市，发行4.78亿股普通股,每股33美元，集资157.7亿美元。如果承销商行使超额配售

权﹐增发7170万股﹐那么普通股的发售总额将达到181亿美元，8700万股法定可转换次级优先股，股票价值43.5亿美元，合共集资约231亿美元。

通用汽车在2011年度全球销售903万辆汽车，比2010年增加了7.6％，超越德国大众汽车的815万辆和日本丰田汽车的790万辆，重新夺回全球最大汽车制造商的地位。其中，通用在北美市场的销量达到290万辆，上升了11.4％，在欧洲的销量上涨了4.4％，在南美洲的销量增加了3.9％[7]。

2012年11月22日通用汽车旗下GM财务，同意以42亿美元(约327亿港元)购入Ally的欧洲及南美洲汽车融资业务。

Ally原为GM的汽车融资分支GMAC，但GM在2006年把业务的控制性权益售予私募基金Cerberus。2008年金融风暴后，GMAC被美国政

府提供170亿美元救助贷款，易名后续经营汽车融资业务。

2013年9月24日通用汽车公司将斥资约32亿美元，从全美汽车工人联合会(UAW)退休人员医疗保健信托基金VEBA中，回购1.2亿股优先股，每股作价27元。